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　　14年3季度沿海电厂动力煤消耗极度低迷。由于需求疲弱和水电发电增加，7月份和8月份的全国火电发电量同比下跌3.2%和11.3%。

　　由于动力煤消耗量低，14年3季度动力煤价相对疲弱。华电国际3季度点火价差预计进一步按季及按年提高，尽管9月1日实施的电价下调将轻微抵消该增长。

　　预计14年4季度动力煤价格将缓慢上涨。近期中国政府恢复了对动力煤征收进口关税，税率在5-6%。此次进口关税税率的提高将主要影响澳大利亚出口至中国的煤炭，而澳大利亚是中国最大的煤炭进口来源国。这将对沿海动力煤炭市场产生显著影响。

　　下调至“中性”但略微调高目标价至5.10港元。华电国际年初至今的股价表现已显著跑赢大市，然而我们认为公司15-16财年的盈利增速相对有限，因此我们相信目前是获利的良好时机。我们将公司评级由“买入”下调至“中性”。目标价由4.90港元略微上调至5.10港元，相当于5.8倍/6.2倍/6.3倍的14/15/16财年市盈率。新浪声明：新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。

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